Cercetarea Morgan Stanley prevede o încetinire a creșterii economice la nivel mondial, pe măsură ce băncile centrale se străduiesc să găsească un echilibru între inflație și recesiune.
Odată cu răcirea inflației, băncile centrale din întreaga lume se confruntă cu o dilemă a lui Goldilocks: dacă politica lor monetară este prea relaxată, inflația ar putea reveni în forță; dar dacă mențin politica prea strânsă, ar putea declanșa o recesiune.
Pe măsură ce bancherii băncilor centrale încearcă să manevreze o “aterizare ușoară”, economiștii de la Morgan Stanley se așteaptă ca eforturile lor să vină cu un compromis: o creștere modestă în 2024 și 2025, în special în piețele dezvoltate.
“Inflația a atins punctul culminant la nivel global, dar trecerea prin ultima etapă nu se va întâmpla până în 2025 și va necesita probabil o perioadă de creștere submediocră”, spune Seth Carpenter, economistul-șef global la Morgan Stanley.
Economiștii Morgan Stanley prevăd că expansiunea economică globală se va reduce la 2,8% în 2024 și la 2,9% în 2025, față de 3% în 2023.
În 2023 băncile centrale au reușit să reducă câștigurile de prețuri prin creșterea ratelor dobânzilor, încetinind ritmul inflației la cifre cu o singură zecimală.
În 2024 inflația ar trebui să continue să scadă în piețele dezvoltate, în timp ce piețele emergente ar putea asista la o reducere treptată din cauza volatilității prețurilor la alimente și la energie: “Scăderea inflației în 2024 ar trebui să fie mai lină decât în 2023, deoarece inflația se află aproape de ținta stabilită în majoritatea economiilor dezvoltate”, spune Carpenter.
Economiștii Morgan Stanley se așteaptă ca în piețele dezvoltate creșterea să rămână în mare măsură slabă, cu dinamică mixtă în ceea ce privește piețele emergente.
Iată perspectiva Morgan Stanley privind creșterea în diferite regiuni:
În SUA, creșterea ar trebui să încetinească la 1,9% pe an în 2024 și la 1,4% în 2025, față de o estimare de 2,4% în 2023, pe măsură ce ratele dobânzilor mai mari și politica monetară mai strânsă își vor face efectul asupra sistemului financiar.
Economiștii se așteaptă și la o încetinire mai semnificativă a cheltuielilor consumatorilor americani în 2024 și 2025, determinată de o piață a muncii care se răcește, ceea ce exercită presiuni asupra venitului real disponibil, și de ratele ridicate care pun și mai multă presiune asupra costurilor.
Printre aspectele pozitive se numără faptul că investițiile în afaceri ar trebui să devină în cele din urmă pozitive în a doua jumătate a anului 2024, după doi ani de declin.
Zona Euro ar putea obține o creștere de 0,5% în 2024, reflectând efectele șocurilor în furnizarea de energie, în special în Germania. Creșterea ar trebui să accelereze la 1% în 2025, datorită scăderilor inflației în țările din bloc și datorită unei piețe a muncii reziliente, care ar putea ridica veniturile ajustate la inflație și cheltuielile consumatorilor.
Marea Britanie este probabil să experimenteze o încetinire pe termen scurt după grevele din sectorul sănătății și din transport. Economia regatului ar putea intra într-o recesiune tehnică la începutul anului viitor, cu o creștere de 0,5% până la sfârșitul lui 2024, urmând să crească la 1% în 2025.
Piețele emergente prezintă o imagine mixtă, cu expansiune în India, Indonezia și Filipine, contrabalansată de creșterea lentă în China, care a dezamăgit în ceea ce privește redresarea și așteptările de creștere după revenirea post-COVID.
Economiștii Morgan Stanley prevăd o cale sinusoidală spre o creștere stabilă, dar se așteaptă ca guvernul să răspundă cu politici pentru a stimula economia.
În Japonia se așteaptă o creștere nominală semnificativă (5,4% în 2023), deși creșterea salariilor și inflația internă puternică cel mai probabil că vor menține creșterea nominală a PIB-ului la 3,6% în 2024. Creșterea reală a PIB-ului (după ajustarea pentru inflație) ar trebui să fie de 1% în 2024 și de 1,1% în 2025.
Europa Centrală, Orientul Mijlociu, Africa și Polonia ar trebui să înceapă să se redreseze, cu creștere de 3,4% în 2024, față de 0,7% în acest an. Creșterea va accelera în Ungaria și în Republica Cehă, spun analiștii Morgan Stanley, în timp ce înTurcia va încetini.
În Israel se speră că impactul conflictului din Gaza va fi limitat la trimestrul al patrulea din 2023, urmat de o redresare rapidă în primele trei luni ale anului 2024.
În America Latină Morgan Stanley prognozează creștere modestă în Brazilia, cu o creștere reală a PIB-ului de 1,7% în 2024 și de 1,6% în 2025, față de o estimare de 3,1% în 2023.
Creșterea în Mexic ar trebui să fie de 2,3% în 2024 și de 2,2% în 2025, față de o estimare de 3,4% în 2023, pe măsură ce piețele muncii puternice și remitențele stimulează consumul, iar apropierea de țărm continuă să susțină economia.
Economia din Chile va reveni, în Columbia va avea încetinire, iar recesiunea din Argentina se va adânci probabil, potrivit previziunilor Morgan Stanley.
Ce urmează pentru politica monetară
Băncile centrale din piețele dezvoltate au semnalat că vor menține ratele dobânzilor mai ridicate până când vor fi convinse că inflația a atins nivelurile planificate.
Până acum, piețele muncii puternice au permis politicienilor să majoreze ratele fără a provoca o creștere alarmantă a șomajului. Dacă inflația își continuă traiectoria descendentă, Morgan Stanley se așteaptă ca băncile centrale din SUA și din Europa să înceapă să reducă ratele la mijlocul anului 2024.
Odată ce inflația din SUA revine la normal, acest lucru va deschide calea pentru reduceri de rate ale dobânzii în America Latină.
Japonia, care a menținut o politică de dobânzi zero, este probabil să elimine unele controale politice la începutul anului 2024, cu posibilitatea unei majorări a ratei în iulie 2024.
China este probabil să continue să mențină ratele scăzute în timp ce se confruntă cu o inflație redusă. Dar băncile centrale pot schimba cursul, menținând ratele mai ridicate dacă inflația reapare sau reducându-le mai rapid dacă creșterea se oprește și șomajul crește.
În special o accelerare a creșterii în SUA ar putea indica faptul că Fed-ul a subestimat starea de fapt și că poate să fie nevoie să majoreze ratele pentru a controla inflația.
Acest lucru ar putea crește, de asemenea, riscurile la nivel global, punând băncile centrale între creștere și inflație: “În timp ce recesiunile rămân un risc pretutindeni, ne așteptăm ca orice recesiune în scenariul nostru de bază – cum ar fi în Regatul Unit – să fie ușoară, deoarece inflația scade în contextul unei piețe a muncii în plină ocupare”, spune Carpenter.