Investitorii se confruntă cu alegeri dificile într-o lume imperfectă, dar pot căuta oportunități în investițiile cu venit fix, în timp ce rămân prudenți în ceea ce privește piețele emergente și mărfurile.
Iată perspectiva investițiilor pentru anul viitor emisă de Morgan Stanley.
Investitorii vor trebui să facă alegeri conștiente în 2024, acordând o atenție deosebită politicii monetare dacă doresc să evite diverse capcane potențiale și să găsească oportunități într-o lume imperfectă, caracterizată de inflație care scade – dar rămâne încă prea mare, totuși – și de încetinirea creșterii globale.
Piețele au deja perspectiva faptului că băncile centrale vor reuși o tranziție lină către niveluri mai scăzute ale inflației, ceea ce înseamnă că există un spațiu limitat pentru creșterea valorilor.
Cu toate acestea, 2024 ar trebui să fie un an bun pentru investiții, iar strategii Morgan Stanley identifică puncte luminoase în investițiile cu venit fix de înaltă calitate și în obligațiunile guvernamentale din piețele dezvoltate, printre alte zone: “Pentru investitori, 2024 ar trebui să fie despre a trece prin această perioadă și de a căuta oportunități în piețele care pot genera randamente pozitive”, spune Serena Tang, strategul șef global de active la Morgan Stanley Research.
Trecerea prin ultima etapă a inflației este probabil să ducă la o creștere mai lentă, în special în SUA, în Europa și în Regatul Unit. În același timp, creșterea timidă a Chinei va afecta piețele emergente și există un risc ca economia țării să fie absorbită într-o spirală mai largă de deflație a datoriei, cu efecte de undă asupra Asiei întregi și dincolo de aceasta. Morgan Stanley estimează că Beijing va evita scenariul cel mai pesimist și că politicienii americani și europeni vor începe să reducă dobânzile în iunie 2024, îmbunătățind perspectiva macroeconomică pentru a doua jumătate a anului.
În 2023 piețele de capital au înregistrat performanțe bune și s-au recuperat de temerile de recesiune care au dus la minimul din octombrie 2022, dovedindu-se mai rezistente decât se așteptau analiștii.
Cu toate acestea, 2024 este probabil să aibă o primă jumătate precaută, care va face loc unei performanțe mai bune în cea de-a doua jumătate a anului.
Pentru prima jumătate a anului 2024 strategii recomandă investitorilor să rămână răbdători și să fie selectivi. Riscurile la adresa creșterii globale, generate de politica monetară, rămân ridicate, iar barierele pentru câștigurile financiare pot persista la începutul anului 2024 înainte ca o redresare să aibă loc.
Acțiunile globale încep de obicei să scadă în cele trei luni care conduc la o nouă rundă de relaxare monetară, pe măsură ce activele cu risc încep să anticipeze o creștere mai lentă. Dacă băncile centrale rămân pe drumul reducerii ratelor din iunie, acțiunile globale ar putea vedea o scădere a valorilor la începutul anului.
În cea de-a doua jumătate a anului scăderea inflației ar trebui să ducă la relaxare monetară, consolidând creșterea economică: “Credem că incertitudinea pe termen scurt va face loc unei reveniri a acțiunilor SUA”, spune Mike Wilson, directorul de investiții și strategul-șef la Morgan Stanley. Wilson se așteaptă ca veniturile să crească robust până în 2025: “Creșterea productivității datorate inteligenței artificiale ar trebui să ducă la extinderea marjelor”.
Pe parcursul anului ar trebui să existe câteva constante, spune Morgan Stanley. În ansamblu, acțiunile SUA sunt susceptibile să înregistreze randamente corecte și rezultate mai bune decât acțiunile europene sau cele din piețele emergente. “Această estimare se va adeveri dacă aceste economii nu reușesc să aibă o aterizare lină”, spune Tang. “În acest caz, vom vedea probabil un zbor către calitate, în care SUA va performa mai bine”.
Acțiunile piețelor emergente se confruntă cu obstacole, inclusiv cu un dolar puternic și o creștere modestă în China, unde politicienii se confruntă cu triplele provocări ale datoriei, demografiei și deflației. Aceste riscuri sunt amplificate de concentrarea asupra diversificării lanțurilor de aprovizionare în contextul tensiunilor geopolitice și al consecințelor perturbărilor din era pandemiei.
Chiar și așa, piețele emergente ar putea înregistra o redresare mai puternică în a doua jumătate a anului, pe măsură ce ratele mai mici și dolarul american mai slab ar putea determina intrări de capital.
Un punct luminos la nivel global este investiția cu venit fix. Randamentele pentru o gamă largă de obligațiuni corporative și guvernamentale americane au atins 6%, cel mai ridicat nivel din 2009.
Dobânzile la titlurile de trezorerie americane și la titlurile germane Bund sunt cele mai ridicate din ultimul deceniu, iar Morgan Stanley prognozează că randamentele pe zece ani la titlurile de trezorerie americane vor ajunge la 3,95%, iar cele la titlurile DBR la 1,8% până la sfârșitul anului 2024.
Ce ar putea funcționa pentru investitori în această lume imperfectă?
Portofoliul recomandat de Morgan Stanley are un profil de risc mai scăzut decât benchmark-ul lor, în mare parte datorită recomandărilor strategilor de alocări mai mici decât în mod obișnuit în mărfuri și în acțiunile piețelor emergente.
În ansamblu, strategii de la Morgan Stanley sugerează o supraponderare într-o gamă largă de obligațiuni, o pondere egală atât pentru acțiuni, cât și pentru numerar, și o subponderare semnificativă pentru mărfuri.
Politicienii japonezi au fost o excepție în rândul băncilor centrale, menținând ratele dobânzilor scăzute pentru a stimula creșterea.
În ultimii doi ani, perspectiva pentru acțiunile din SUA a fost mai întunecată decât în oricare altă parte din lume.
Cu toate acestea, 2024 pare să fie diferit, deoarece acțiunile din SUA ar trebui să obțină rezultate mai bune decât cele europene sau cele din piețele emergente, în special pe măsură ce bancherii centrali la nivel global vizează ratele țintă.
În cadrul SUA, sectorul sănătății este prognozat să performeze bine.
Creșterea slabă a Chinei va influența în mod negativ piețele emergente în general și, în plus, există un risc suplimentar ca economia să fie prinsă într-un cerc vicios de deflație a datoriei. În schimb, India este prognozată să înregistreze o creștere superioară a câștigurilor pe acțiune comparativ cu piețele emergente în ansamblu.
Se estimează că prețurile petrolului vor rămâne relativ stabile în 2024, iar geopolitica rămâne o preocupare, în timp ce aurul pare supralicitat. Cuprul, care ar putea performa bine datorită cererii mai mari decât se aștepta din partea Chinei, poate reprezenta o excepție.