Fitch Ratings a reconfirmat ratingul pe termen lung în valută și monedă locală al companiei naționale KazMunayGas (NC KMG) la „BBB”, cu perspectivă stabilă.
Decizia este fundamentată pe legătura strânsă dintre companie și statul kazah, al cărui rating este la același nivel, și reflectă o probabilitate extrem de ridicată ca guvernul să intervină în sprijinul companiei în caz de dificultăți financiare, potrivit Agerpres. Scorul de sprijin acordat de stat este de 40 dintr-un maxim de 60, conform metodologiei Fitch pentru entitățile cu legături guvernamentale.
Profilul de credit independent (SCP) al NC KMG rămâne însă la nivelul „bb”, limitat de dependența critică de rutele de export de petrol prin Rusia, dar și de expunerea ridicată pe piața unică internă. Deși KazMunayGas dispune de un model de afaceri integrat, de rezerve adecvate și de costuri reduse în segmentul upstream, generarea de numerar este constrânsă de taxele ridicate și de prețurile scăzute la nivel intern.
Fitch evaluează sprijinul oferit de stat drept solid, indicând precedente importante, cum a fost intervenția fondului suveran Samruk-Kazyna în 2015, când a achiziționat 50% din zăcământul Kashagan. Participația a fost răscumpărată de NC KMG în 2022. De asemenea, rolul companiei în strategia energetică națională este considerat esențial, aceasta având o implicare directă în proiectele petroliere majore și în infrastructura națională de transport al țițeiului. În schimb, implicarea sa în serviciile publice este redusă, având o orientare predominantă spre export.
Compania rămâne profund dependentă de Rusia pentru exporturile sale petroliere. În 2024, 81% dintre exporturile de țiței ale Kazahstanului au fost livrate prin infrastructura rusă, comparativ cu aproape 100% în 2023. Opțiunile alternative – precum conducta Kazahstan-China, traseul maritim prin Azerbaidjan, Georgia și Turcia sau transportul feroviar – sunt semnificativ mai costisitoare și necesită investiții suplimentare în infrastructură. Fitch anticipează că această dependență va continua și în anii următori.
Riscurile care ar putea duce la o retrogradare includ o eventuală scădere a ratingului suveran al Kazahstanului, o slăbire semnificativă a relației dintre NC KMG și stat sau o deteriorare a profilului de credit independent. În schimb, îmbunătățirea ratingului este posibilă dacă ratingul suveran va fi revizuit în creștere și dacă se va consolida performanța financiară individuală a companiei.
Fitch mai subliniază și riscul de contagiune sistemică, dat fiind că NC KMG este un emitent activ pe piața de eurobonduri. O eventuală incapacitate de plată ar putea afecta în mod negativ capacitatea altor entități din Kazahstan de a accesa piețele internaționale de capital.
Fii la curent cu tot ce contează în business-ul din România și abonează-te la canalul nostru de Whatsapp Forbes Romania.