Companiile pot fi la zi cu toate obligațiile, fără să fi încălcat vreun contract sau să fi ratat vreo plată, și totuși o bancă poate suspenda finanțarea sau un cumpărător poate renunța la o tranzacție. Explicația stă într-o clauză contractuală mai puțin cunoscută în afara mediului financiar și juridic – Material Adverse Change (MAC) –, care poate schimba radical desfășurarea unui contract dacă între semnare și implementare apare un eveniment considerat suficient de grav. Iulia Ivășchescu, Chief of Staff în cadrul Impetum Grup și fondatoarea Private Equity (PE) Dictionary, a explicat pentru Forbes România modul în care funcționează această clauză și de ce formularea ei este esențială.
Astfel, arată aceasta, clauza Material Adverse Change (MAC) nu este prevăzută de lege într-o formă standard și nu produce aceleași efecte în toate contractele. Ea este negociată între părți, iar impactul său depinde exclusiv de formularea convenită: ce înseamnă o “schimbare semnificativă”, ce situații sunt acoperite și ce drepturi dobândește partea care o invocă.
„În contractele de credit, o clauză MAC poate permite unei bănci, dacă sunt îndeplinite condițiile prevăzute în contract, să suspende noi trageri, să anuleze partea neutilizată a unei linii de credit sau chiar să declare creditul scadent anticipat. Logica este că finanțatorul nu trebuie neapărat să aștepte apariția unei rate neplătite dacă situația debitorului s-a deteriorat suficient de mult încât riscul finanțării s-a schimbat fundamental. Totuși, simpla existență a unei clauze MAC nu conferă automat toate aceste drepturi, ci doar pe cele expres prevăzute în documentația contractuală”, explică Iulia Ivășchescu.
Totodată, aceasta mai spune că în tranzacțiile de fuziuni și achiziții (M&A), clauza este folosită cel mai frecvent în perioada dintre semnarea și finalizarea tranzacției. Astfel, dacă în acest interval compania care urmează să fie cumpărată pierde un client important, se confruntă cu o deteriorare financiară semnificativă, apare un litigiu major sau intervine o schimbare legislativă cu impact direct asupra afacerii, cumpărătorul poate avea dreptul să renunțe la tranzacție, dacă respectivele situații se încadrează în definiția negociată a unui MAC.
Autoarea subliniază însă că astfel de evenimente nu reprezintă automat un Material Adverse Change. Gravitatea efectelor, durata acestora și excepțiile negociate sunt cele care fac diferența. De exemplu, plecarea unui CEO, pierderea unui contract sau o scădere a veniturilor pot fi relevante doar dacă îndeplinesc criteriile stabilite în contract.
„În practică, adevărata miză a clauzei MAC nu este doar definiția sa, ci și lista excepțiilor. Crize economice generale, pandemii, războaie sau schimbări legislative sunt adesea excluse din sfera MAC, cu condiția ca societatea vizată să nu fie afectată disproporționat față de concurenții săi. De aceea, valoarea reală a unei astfel de clauze se vede, de cele mai multe ori, înainte ca un litigiu să ajungă în instanță: la masa negocierilor, unde poate conduce la renegocierea prețului, a garanțiilor sau a altor condiții ale tranzacției”, încheie Iulia Ivășchescu.
