În timp ce Sam Bankman-Fried luptă pentru libertatea sa în instanță, foștii clienți ai FTX, care au pierdut aproximativ 16 miliarde de dolari în active, se apropie de momentul recuperării celei mai mari părți a banilor lor.
FTX Trading, acum gestionat de specialistul în faliment John J. Ray III, a anunțat în această lună că proporția în care clienții se pot aștepta să își recupereze banii este de peste 90% din “valoarea distribuibilă” a fondurilor recuperate din afacerea eșuată.
Cu toate acestea, în timp ce compania intenționează să direcționeze cea mai mare parte a “plăcintei” către clienții care dețineau investiții pe bursele sale internaționale și americane, nu a specificat cât de mare ar putea fi această “plăcintă”.
Potrivit Forbes SUA, acest lucru depinde de câte active există cu adevărat și de momentul și de modul în care pot fi distribuite creditorilor.
Investitorii cu acțiuni, în principal capitaliști de risc precum Sequoia Capital și Temasek, împreună cu creditori mai puțin importanți, inclusiv partenerii de tranzacționare ai afilierii Alameda Research, sunt susceptibili să înregistreze pierderi semnificative.
Insiderii, cum ar fi fostul consilier general al FTX SUA, Ryne Miller, și co-fondatorii companiei, Gary Wang și Bankman-Fried – acesta din urmă fiind în judecată pentru o serie de acuzații legate de faliment, inclusiv fraudă și spălare de bani – sunt excluși de la orice viitoare recuperare de bani.
Se pare că șansa de a-și recupera cea mai mare parte a banilor o au clienții mai mici, pe măsură ce compania descoperă activele lipsă și unele investiții se apreciază în valoare.
O estimare Forbes SUA a cererilor clienților și a activelor FTX vizibile este că aproape 13 miliarde de dolari din cele 15 miliarde de dolari în cereri vor fi luate în considerare. Acest lucru ar trebui să însemne aproape o restituire completă pentru titularii de cont care au retras mai puțin de 250.000 de dolari pe bursele FTX.com și FTX.US.
Cei cu sume mai mari sunt supuși unei recuperări de 15% a fondurilor retrase în zilele finale catastrofale ale operațiunilor conglomeratului crypto.
Există și o problemă majoră: Serviciul de Impozite Interne (IRS) al SUA susține că FTX îi datorează 44 de miliarde de dolari, o cifră care probabil va împiedica în mare parte sau complet recuperarea pentru ceilalți creditori, în funcție de cine are prioritate în privința activelor. Agenția și-a depus pretențiile împotriva diferitelor entități FTX pentru lucruri precum nerespectarea reținerii impozitelor pe salarii, care cel puțin în teorie pot avea prioritate în fața fondurilor pierdute ale clienților, copleșind activele vizibile ale companiei.
O sursă importantă de recuperare sunt chiar clienții înșiși. Cei cu retrageri nete de peste 250.000 de dolari în cele nouă zile precedente depunerii cererii de faliment a FTX vor contribui efectiv cu aproximativ 1,2 miliarde de dolari la cererile clienților, prin aplicarea unei reduceri de 15% asupra sumelor retrase în acea perioadă.
Potrivit datelor din cea mai recentă prezentare a creditorilor companiei, depusă la 11 septembrie, recuperările pot afecta 4.500 de clienți ai FTX.com și FTX.US.
“Nu există prea multe estimări bune, în mare parte din cauza faptului că cererile continuă să vină”, avertizează Zach Rosenberg, avocat la Rosehill Legal, specializat în criptomonede.
În plus, FTX avea la 31 august 2,4 miliarde de dolari în numerar și 1,7 miliarde de dolari în criptomonede majore, excluzând bitcoin și solana. După creșterile recente de pe piață, aceste două tipuri de active valorează acum 2,6 miliarde de dolari.
Alte active financiare deținute în conturile de brokeraj la Bitwise, Grayscale și BlackRock și combinate cu alte active de tip token totalizează 900 de milioane de dolari.
Compania deține și proprietăți imobiliare în Bahamas, inclusiv celebrul penthouse Orchid unde locuiau Bankman-Fried și cei mai apropiați locotenenți ai săi, precum și mai multe apartamente, evaluate la 199 de milioane de dolari.
FTX are aproximativ 3,8 miliarde de dolari în investiții de risc, în funcție de suma de capital pe care a angajat-o. Una dintre acestea, startup-ul de inteligență artificială Anthropic, evaluat la 500 de milioane de dolari în cărțile contabile, valorează acum între 3 miliarde și 4,5 miliarde de dolari, pe baza unui raport al The Information, conform căruia compania se află în discuții pentru atragerea de capital la o evaluare de până la 30 de miliarde de dolari.
Investițiile de risc sunt, în rest, greu de evaluat, mai ales dată fiind turbulența piețelor de criptomonede în ultimii doi ani și dificultatea de a vinde active care nu sunt listate pe bursele financiare.
Documentul de faliment menționează posibilitatea vânzării sau restructurării FTX și chiar a relansării acesteia. Bloomberg a relatat că FTX ia în considerare propunerile a trei licitatori.
Cea mai mare provocare pentru recuperările clienților și ale creditorilor este guvernul SUA. IRS a depus 45 de pretenții în valoare de 44 de miliarde de dolari împotriva FTX și a afilierilor sale. Acest lucru pare a fi optimist din partea agenției.
“Pretenția IRS este administrativă și, prin urmare, ar avea prioritate în fața cererilor neasigurate, dar dacă cei mai mulți clienți au cereri neasigurate sau interese de proprietate (din cauză că nu și-au cedat niciodată titlul legal asupra activelor depuse pe FTX) este o întrebare deschisă care face obiectul unei acțiuni în justiție depuse împotriva averii”, spune Rosenberg într-un email pentru Forbes.
Rosenberg susține că pretenția IRS este foarte exagerată. “Pe baza informațiilor disponibile, pare că IRS a pus o evaluare de risc asupra averii și a evaluat cât mai mult la fiecare nivel al organizației, ceea ce înseamnă că există cu siguranță o cantitate semnificativă de duplicare în cifra de 44 de miliarde de dolari.”
Rosenberg și alții cred că IRS va ajunge la o înțelegere, dar probabil va fi mult mai mică decât pretenția actuală.
În cazurile în care este implicată fraudă, pretențiile IRS ar trebui să fie subordonate structural, în ciuda afirmației agenției că are prioritate, susține un investitor crypto cunoscut sub numele de Mr. Purple, care urmărește cazul și a solicitat să nu fie identificat mai mult. “Pretenția IRS ar trebui să nu fie înaintea cererilor clienților sau a cererilor neasigurate.”
În prezent, în timp ce problema este în curs de soluționare, investitorii care pariază pe valoarea cererilor clienților indică faptul că nu cred că IRS va împiedica plățile complet. Cumpărătorii plătesc în prezent 44% (41% ofertă, 46% cerere) din valoarea nominală a cererilor clienților, potrivit spuselor lui Vladimir Jelisavacic, manager la Cherokee Acquisition, care administrează Claims Market, o piață pentru cererile de faliment.
Acest lucru este în creștere față de 41% cu două săptămâni în urmă și doar 12% la începutul anului 2023. Cererile neasigurate, pentru care cererea este mult mai mică, sunt tranzacționate la 15%, spune el.
De ce este atât de mare diferența între prețul cererilor de 44% și recuperarea așteptată apropiindu-se de valoarea nominală? “Cei care achiziționează cereri cumpără astăzi la o valoare bazată pe valoarea actuală netă a momentului în care anticipează că vor obține acea recuperare”, spune Mr. Purple. “Deci, dacă un cumpărător de cereri caută o rată internă de rentabilitate de 15%, ei presupun că plățile vor dura mulți ani în viitor pentru a obține acea valoare în întregime.”
El estimează că recuperarea finală ar ajunge la 85 de cenți la dolar.
Cu cât durează mai mult, cu atât mai mult plătește FTX în taxe legale, care se ridică în medie la 30 de milioane de dolari pe lună, potrivit Forbes SUA.
“Rezultatul litigiilor majore este foarte interesant și are impact semnificativ asupra a ceea ce primesc clienții. De obicei, aceste litigii se prelungesc ani de zile și acesta este motivul pentru care clienții sunt dispuși să își vândă cererile și să nu aștepte pentru distribuțiile viitoare incerte”, spune Joseph Sarachek, avocat specializat în activele aflate în dificultate.