Cât de profitabile sunt investițiile într-un fond mutual în comparație cu plasamentele efectuate în depozite bancare și cu rata inflației?
Comportamentul la risc al investitorilor în fonduri mutuale s-a modificat în ultimii doi ani și jumătate. Fondurile care investesc în acțiuni au ajuns în topul preferințelor, pe fondul scăderii randamentelor la instrumentele cu venit fix.
Începând cu perioada pandemiei, ponderea participanților la fondurile de acțiuni a început să crească constant. Dacă în februarie 2020 vorbeam de 15.681 de investitori, doi ani mai târziu, în octombrie 2022, numărul acestora a ajuns la 51.957, conform datelor Asociației Administratorilor de Fonduri (AAF).
Cum se explică acest lucru? Dobânzile în creștere au determinat industria să se confrunte cu o scădere a activelor la fondurile de investiții cu venit fix, cu atât mai mult cu cât dobânzile la titlurile de stat, respectiv depozitele bancare pot fi previzionate din punctul de vedere al randamentelor. Administratorii de fonduri mai au o explicație.
„Credem că nivelul de cunoștințe economice/financiare sau despre investiții în rândul populației a început să crească, comportament care ia în calcul, în opinia noastră, și riscul de volatilitate. Poate și mai important este faptul că acești noi investitori apreciază și sunt de acord că investițiile în fondurile de acțiuni sunt instrumente ale căror randamente pe termen lung sunt superioare inflației”, declară Horia Gustă, președintele AAF.
De altfel, un studiu realizat de administratori în cursul acestui an a indicat, pe de o parte, o creștere a interesului publicului de a economisi/investi sume constante de bani în următorii cinci ani, iar, pe de altă parte, o consolidare a încrederii în fondurile de acțiuni, ca instrument pentru a contracara deprecierea banilor, în perioade cu inflație mare.
Dacă apetitul pentru risc al investitorilor a suferit modificări dictate de conjunctură sau de maturizarea pieței, numărul participanților la fondurile mutuale a rămas relativ constant. Astfel, situația la nouă luni este cumva similară cu cea de la începutul anului 2022, respectiv o creștere, cu aproape 1.000 de noi investitori (458.671 investitori la 30.09.2022 față de 457.716 investitori la 1.01.2022).
Cifrele sunt la un nivel foarte scăzut față de potențialul acestei industrii, care a traversat, în trecut, perioade de tristă amintire, cum ar fi falimentul FNI sau FMOA (SAFI). Prăbușirea încrederii populației se resimte și astăzi, în creșterea lentă a numărului de investitori. La o sumară comparație, doar FNI avea la data falimentului un număr de 318.000 de participanți; astăzi, după mai bine de 20 de ani, întreaga piață n-a ajuns încă la 500.000.
În ce privește structura pieței și a portofoliilor, din cele 84 de organisme de plasament colectiv existente la jumătatea anului, un număr de 30 erau fonduri de obligațiuni, 28 de fonduri de acțiuni, iar restul fonduri diversificate sau mixte (acțiuni-obligațiuni). Dacă ne referim la tipurile de active, portofoliile fondurilor sunt orientate cu precădere spre instrumentele financiare cu venit fix, cea mai importantă pondere în activul total fiind deținută de titlurile de stat (36%), urmate de obligațiunile corporative cotate (21%).
Să vedem acum în ce măsură randamentul fondurilor mutuale a câștigat, în ultimii ani, bătălia cu rata inflației și cu o medie a dobânzilor bancare.
Astfel, în 2019, conform celui mai recent Buletin lunar al BNR din luna septembrie 2022, media dobânzilor bancare la depozitele acordate populației pe termen de 6-12 luni a fost de 3,6%, în timp ce rata inflației în anul respectiv, de 3,8%. Au fost luate în calcul dobânzile la depozitele noi și nu la cele existente în sold care sunt, de obicei, ceva mai mici. Rezultatele fondurilor mutuale au fost mult superioare acestor cifre. O medie a randamentelor obținute de primele 10 fonduri mutuale, conform datelor AAF, indică o creștere în 2019 de 34,85%, cu mult peste rata inflației și media dobânzilor bancare.
În 2020, situația n-a fost cu mult diferită. Media dobânzilor bancare a scăzut la 2,56%, inflația s-a situat la 2,6%, în timp ce randamentul mediu al primelor 10 fonduri mutuale a fost de 8,1%.
În fine, în 2021, situația s-a prezentat astfel: media dobânzilor bancare a fost de 2,36 %, rata inflației – 5,1% iar randamentul mediu al primelor 10 fonduri – 34,6%
Dacă ultimii trei ani au adus investitorilor în fondurile deschise de investiții randamente foarte bune, nu același lucru se poate spune și despre 2022. Rata inflației a urcat la 15,9% în septembrie, în timp ce media dobânzilor bancare a ajuns la 7,9%. În aceste condiții, un singur fond mutual din primele 10 a reușit să bată inflația, respectiv să depășească media dobânzilor bancare. Dacă eliminăm din calcul acest fond, o medie a randamentelor obținute de celelalte nouă este de 2,8%, cu mult sub rata inflației, respectiv media dobânzilor bancare.
În aceste condiții, se impun câteva concluzii. Fondurile parcurg perioade în care randamentele depășesc inflația, dar există și ani în care acest lucru nu se întâmplă, în funcție de conjunctura evoluției piețelor activelor financiare.
Din acest motiv, randamentul unui fond mutual trebuie analizat pe o perioadă de cel puțin de trei-cinci ani, o abordare pe termen lung a investițiilor conducând, de cele mai multe ori, către rezultate pozitive pe întreg orizontul de timp asumat.
„Răscumpărarea unităților de fond la momentul în care acestea înregistrează randamente negative reprezintă o marcare netă a pierderii (dacă este cazul) în detrimentul menținerii investițiilor până la momentul la care nivelul dobânzilor începe să scadă – de la nivelul extrem de ridicat la care se află în prezent”, spune Horia Gustă.
Cât de sigură este însă investiția într-un fond mutual? Dacă în cazul depozitelor bancare, acestea sunt protejate într-o proporție importantă de Fondul de garantare al depozitelor bancare, această plasă de siguranță nu funcționează și în cazul fondurilor deschise de investiții. Există însă alte argumente. Ca și fondurile de pensii private, cele mutuale nu pot falimenta pentru că activele lor sunt separate de cele ale societății de administrare. Alte tipuri de protecție se referă la diversificarea portofoliilor, umbrela unei autorități de supraveghere competente (ASF) sau un prag scăzut al sumelor minime de investit.
Cum văd administratorii evoluția fondurilor mutuale în 2023? Ei estimează că, odată cu schimbarea trendului dobânzilor la titlurile de stat, randamentele fondurilor de investiții specializate în instrumente cu venit fix vor reveni pe un teritoriu pozitiv, iar schimbarea de trend ar trebui să se producă începând din trimestrul al doilea al anului 2023.
Cele mai performante fonduri
TOP 5 randamente (%) fonduri deschise de investiții
| perioada | rata inflației (%) | Loc 1 | Loc 2 | Loc 3 | Loc 4 | Loc 5 |
| Sep 2021 – Sep 2022 | 15,9 | 28,2 | 4,0 | 3,7 | 3,3 | 3,2 |
| 2021 | 5,1 | 36,4 | 36,2 | 35,5 | 34,8 | 34,7 |
| 2020 | 2,6 | 17,4 | 11,6 | 9,0 | 7,8 | 7,4 |
| 2019 | 3,8 | 42,9 | 40,1 | 38,6 | 38,2 | 36,1 |
| 2018 | 4,6 | 3,9 | 3,8 | 3,0 | 2,7 | 2,7 |
| 2017 | 1,3 | 35,5 | 28,3 | 28,3 | 26,4 | 24,4 |
| 2016 | -1,5 | 20,1 | 10,8 | 9,0 | 8,4 | 8,0 |
| 2015 | -0,6 | 40,9 | 9,8 | 8,5 | 7,4 | 7,1 |
| 2014 | 1,1 | 10,6 | 9,1 | 8,7 | 8,6 | 8,5 |
| 2013 | 4 | 33,3 | 30,6 | 27,9 | 25,7 | 23,9 |
| 2012 | 3,3 | 41,1 | 27,0 | 24,7 | 23,6 | 22,9 |
| 2011 | 5,8 | 14,1 | 7,8 | 7,5 | 7,3 | 7,1 |
| 2010 | 6,1 | 18,3 | 14,6 | 13,3 | 11,2 | 10,6 |
NOTĂ: statistica nu include fonduri care nu mai există în prezent sau care au fuzionat cu alte fonduri (fiind absorbite în acestea) și nu include randamentul din dividente acordate (acolo unde a fost cazul)
Depozite noi la termen ale gospodăriilor populaţiei*
| Perioada | Total | Scadenţa iniţială | |||
| până la 1 lună inclusiv | peste 1 lună şi până la 3 luni inclusiv | peste 3 luni şi până la 6 luni inclusiv | peste 6 luni şi până la 12 luni inclusiv | ||
| 2018 | 1,76 | 1,02 | 1,41 | 2,06 | 2,54 |
| 2019 | 1,98 | 0,83 | 1,44 | 2,30 | 3,06 |
| 2020 | 1,54 | 0,73 | 1,20 | 1,66 | 2,56 |
| 2021 | 1,41 | 0,59 | 1,06 | 1,67 | 2,36 |
| sep. 2021 | 1,14 | 0,46 | 0,79 | 1,37 | 1,99 |
| oct. 2021 | 1,19 | 0,45 | 0,82 | 1,52 | 2,02 |
| nov. 2021 | 1,30 | 0,55 | 1,02 | 1,57 | 2,19 |
| dec. 2021 | 1,41 | 0,59 | 1,06 | 1,67 | 2,36 |
| ian. 2022 | 1,45 | 0,62 | 1,09 | 1,72 | 2,39 |
| feb. 2022 | 1,56 | 0,75 | 1,33 | 1,84 | 2,51 |
| mar. 2022 | 2,07 | 1,03 | 1,89 | 2,53 | 3,09 |
| apr. 2022 | 2,59 | 1,30 | 2,54 | 3,19 | 3,65 |
| mai 2022 | 3,23 | 2,04 | 3,23 | 3,71 | 4,10 |
| iun. 2022 | 4,39 | 3,98 | 4,16 | 4,33 | 5,02 |
| iul. 2022 | 5,53 | 5,01 | 5,24 | 5,59 | 6,05 |
| aug. 2022 | 6,27 | 5,64 | 6,07 | 6,27 | 6,91 |
| sep. 2022 | 6,50 | 5,83 | 6,27 | 6,60 | 7,23 |
*) sunt incluse şi instituţiile fără scop lucrativ în serviciul gospodăriilor populaţiei. Notă: Datele anuale reprezintă ratele medii ale dobânzilor aferente lunii decembrie.
În baza de calcul a ratelor dobânzii aferente depozitelor noi nu este inclusă dobânda de plătit acumulată și care nu a ajuns la scadență.